2026年7月14日火曜日、米国ニューヨークのニューヨーク証券取引所（NYSE）の床にあるゴールドマン・サックスのロゴ。
マイケル・ネーグル |ブルームバーグ |ゲッティイメージズ
30％の利益成長と技術指導は上昇を続けるのに十分でしょうか？すぐに分かります。
決算シーズンの第 3 四半期は火曜日に始まります JPモルガン・チェース および他の大手銀行。ファクトセットによると、期待は高く、コンセンサス予測では年間約 30% の成長が見込まれています。これは 3 か月前と比べてほぼ 27% 増加しています。しかし、30% 以上は実現可能であるはずです。2023 年半ば以降の S&P 500 の上昇率は、四半期ごとの予想を大幅に上回っています。
テクノロジーはアカウントを促進し、リードを増やす上で役割を果たす必要があります。現在、この分野は減速する兆しがありません。アナリストらはハイテク株が６５％上昇すると予想しており、３カ月前の予想５７％上昇からさらに上昇している。のトップレビュー エヌビディア、 マイクロンテクノロジー そして デル・テクノロジーズ ファクトセットによると、彼らは重労働を行っているという。
Mag 7 と比べて上昇幅が拡大していることもプラスです。Russell Investments によると、S&P 500 構成銘柄のさらに 493 銘柄が、Mag 7 の平均を上回る年間 27% の上昇を記録すると予想されています。ヤルデニ・リサーチの責任者、エド・ヤルデニ氏は、S&P 400ミッドキャップの営業利益は2026年に19％増加するはずだと指摘する。
まずは銀行
最初の収入テストは大手銀行で行われます。 JPモルガン、 ゴールドマン・サックス、 シティグループそして ウェルズ・ファーゴ火曜日の報告書では、金利上昇が融資の伸び、バランスシート、M&A活動、IPOパイプラインにどのような影響を与えるかを明らかにする必要がある。米国最大の銀行であるJPモルガンは、自身の見通しで市場を揺るがす傾向にあるジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）のコメントとともに批判されるだろう。
財政は危機に瀕している。同セクターは、8月31日以来5％下落した後、主要なテクニカル指標である200日移動平均付近で推移している。アナリストらは、金利がバランスシート上に保有するローンや債券の伸びを妨げているとみている。
エバーコアISIのシニアディレクター、ジュリアン・エマニュエル氏は、この弱さが救済反発につながる可能性はあるが、収益と見通しはどちらの方向にもなり、株価を上下させる可能性があると指摘する。同氏はメモで「投資家が大手銀行の一言一言に注目しているため、今週はボラティリティが高まるだろう」と述べた。
しかし、エマニュエル氏は市場、特にテクノロジー分野で堅実な姿勢を保っている。他のいくつかの戦略も適しています。
ゴールドマン・サックスは月曜日、株式のポジションを「オーバーウエート」に変更し、「強気は依然として支持されている」と述べた。同銀行のストラテジストらは、マクロ環境は良好で下振れリスクは低いとみている。そして、彼らはインフレ率が2027年に低下すると予想しているが、これらはすべて「ゴルディロックスのシナリオがさらに進む」ことを示している、とゴールドマン・サックス・リサーチの資産配分責任者クリスチャン・ミュラー・グリスマン氏は言う。
同氏は導入にあたって「AIの受益者株と、最終的な下落から恩恵を受ける可能性のある、金利に敏感で高配当、低ボラティリティの銘柄を選択する」ことを推奨している。
モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者リサ・シャレット氏は、マルチプルが低下していることからもこの設定は有利に見えると指摘する。利益は増加しているにもかかわらず、株価予想PERは19倍で、夏の21倍から低下した。債券利回りの伸びはこれまで数倍に圧縮されてきたが、「これは利上げが依然として深刻な中期的な景気拡大の典型的な例だ」。
シャレーは市場の成長要因にも慰められています。同氏は月曜のメモで「長期的には多くのセクターで最終的に金利が上昇するだろうが、その成長に向けた主要な成長ベクトル、つまりAI資本や富に基づく消費は今のところ金利の影響を受けにくい」と述べた。
UBSも株価が上昇している。 UBSインベストメンツの南北アメリカCIO兼グローバル株式部門責任者のウルリク・ホフマン・ブルチャーディ氏は最近のメモで、「投資家は市場の上昇に備えるべきであり、S&P500指数は来年6月までに8,400に達すると予想している」と述べた。
銀行の収益よりも重要なのはテクノロジーかもしれない。このセクターはS&P 500の40％を占め、今四半期の推定利益8000億ドルの約3分の1を占める。アナリストらは、厳しいマクロ経済情勢とエネルギー価格の高騰によってAIチップとインフラの需要が高まり、2027年の見通しで株価が動くというシグナルを探している。
最初の症状はいつ現れますか? 台湾の半導体製造会社 木曜日に報告する。ファクトセットのコンセンサス予測によると、TSMの第3四半期の利益予想は1株当たり最大4.45ドルとなり、1月の3.42ドルから増加する。 TSM は過去 20 四半期中 19 四半期で予測を上回っており、その中には第 2 四半期の 10.8% も含まれています。チップ需要の見通しは、Nvidia や他のチップメーカーにとって重要な指標となるでしょう。
ナスダック 100 は過去最高値に近づいていますが、多くの AI 企業が優れたレポートや新製品をリリースしているおかげで、サイクルの終わりについての不安はいくらか和らげられています。マイクロンはノックアウトクォーターを獲得した。消費者によって、 メタプラットフォーム Muse Agent の立ち上げにより、AI による消費者向け電子商取引を引き継ぐ軍拡競争が始まり、同時にその出資額も増加しました。
水面下で問題が発生していますか?
市場がテクノロジーに依存していることは、他の部分が弱いことを裏付けているのは事実です。 S&P500指数構成銘柄504銘柄のうち、約38%が52週間の高値から20%以上下落している。投資家がいくつかの人気セクター（主にテクノロジーとエネルギー）に報酬を与え、他のセクターに遅れを取っているため、これは対象範囲が狭いことの表れです。
収入の変化も多くの場合マイナスに転じた。ファクトセットのデータによると、6月30日以降、素材（-10.2%）、生活必需品（-4%）、ヘルスケア（-3.3%）を筆頭に、8つのセクターでEPS予想が上から下までマイナス改定となった。
また、収益は市場の複数のテストとなることにも留意する必要があります。バンク・オブ・アメリカによると、S&P500のPERは約19倍下落しているが、同指数は20の評価尺度のうち17で「価値を読み取り」、今後10年間の年間リターンがマイナス3％になることを示唆していると付け加えた。
BofAは同四半期の見通しがより前向きになると見ており、コンセンサスを約3%上回る32%の収益増加を見込んでいる。しかし、4分の2の企業が過去の予想を上回ったことを受けて、「健全な収益は現状維持であり、株価を押し上げるには十分ではない可能性がある」とBofAは述べている。
ラリーを継続するには、健全な AI の観点以上のものが必要になる可能性もあります。 BofAが指摘するように、「地政学、価格、テクノロジーの相互作用は過小評価される可能性がある。高い資本コストと地政学的障壁により、これまで平坦だった状況が狂う可能性がある」。
市場が第 3 四半期の結果を消化するにつれて、何か注目すべき点があるだろう。
