株式市場の歴史的な季節パフォーマンスに従うと信じているのであれば、これは難しい時期です。トレーダーズ・アルマナックによると、1950年以来、4月はS&P500にとって2番目に好調な月（平均1.5％上昇）、ダウ工業株30種にとっては最良の月（平均1.8％上昇）となっている。今年はそれが起こらなかった。 4月の1日でS&P500指数は1%近く下落し、ダウ工業株30種は3.5%下落した。他の季節のバロメーターは特に高くありませんでした。 1 月は上昇し、歴史的には楽観的な兆候でしたが、2 月と 3 月は第 1 四半期と同様、下落した月でした。また、最も一般的な季節指標の 1 つである 11 月から 4 月末までのベスト 6 か月もマイナスです。 S&P500指数は昨年10月末時点で2.5％下落した。何が与えますか？そして、季節指標を取引すべきでしょうか?ベスト 6 か月のまとめは、リターンを見ると本当に驚くべきものです。株の取引パターンには多くのノイズとランダム性があり、ノイズの中からシグナルを見つけるのは非常に難しいことがよくあります。しかし、11月から4月までのダウ工業株30種への投資と5月から10月までのダウ工業株30種への投資では、年間平均リターンに約6％という大きな差がある。ダウ工業株の最高/最悪の 6 か月 (1950 年から現在) 11 月 1 日から 4 月 30 日: 7.4% 上昇 5 月 1 日から 10 月31日：0.8％上昇 出典：株式トレーダーズ・アルマナック カーソン・グループの首席市場ストラテジスト、ライアン・デトリック氏は、S&P500と同じチャートを用いて、この指数にとって11月から4月が最も強い6か月でもあると指摘した。 S&P 500 の最高/最悪の 6 か月 (1950 年から現在) 11 月 1 日から 4 月 30 日: 7.1% 上昇 5 月 1 日から 10 月31: 1.8% 出典: Ryan Detrick、The Carson Group 最高の 6 か月の影響は何ですか?なぜこのようなことが起こるのでしょうか?なぜ11月から4月にかけて相場が上がるのでしょうか？ここに興味深いヒントがあります。これは米国だけの例ではなく、世界的な例です。ある調査によると、このパターンは先進国および新興市場の 37 市場のうち 36 市場に当てはまり、特にヨーロッパでその傾向が強かったことがわかりました。しかし、なぜ？同じ著者らは、考えられる説明をいくつか検討したが、「パズルを説得力を持って説明できるものはない」と結論付けた。別の研究では、これは投資家が年末に過度に楽観的な期待を持って新年を迎えても、新年が進むにつれてその楽観主義を維持するのが困難になるという「楽観主義サイクル」の産物であると考えられている。より興味深い説明は、日が短いことが投資家の行動に及ぼす影響を調査した研究から得られます。 「Winter Blues: The Sad Cycle of the Stock Market」では、数人の科学者が、この現象は季節性感情障害 (SAD) の役割によるものであると示唆しました。 SAD は株式収益とどのような関係がありますか?著者らは、株式のリターンは日照時間に関係しており、日照時間が短いと多くの人がリスクを回避する傾向にあると主張している。このリスク回避により、投資家のコミットメントが減り、それが（当然ですが）投機的な取引が減り、エラーの可能性が減ります。最高の 6 か月パターンが崩れるとき 強い季節パターンを考慮すると、今年のように (ダウと S&P の両方が 11 月から 4 月にかけて下落している)、最高の 6 か月パターンが崩れるときです。株式市場の歴史家は、過去6か月間で最高値がマイナスだった時期には、市場は通常苦戦したと指摘している。ストック・トレーダーズ・アルマナックの編集者、ジェフリー・ハーシュ氏は顧客向けの最近のメモの中で、「市場が強気の季節に上昇しないときは、他の勢力の方が強くなり、その季節が終わると、それらの勢力が実際に発言権を持つ可能性がある」と述べた。ハーシュ氏は、ダウ工業株30種が11～4月期にマイナスとなったのは1950年以来16年（直近では2020年と2022年）で、そのうち16年のうち14年は弱気相場が発生したか、現在も続いていると指摘した。ハーシュ氏は「弱気相場は２００９年と２０２０年だけでもすでに終わっている」と述べた。取引シーズン中に取引すべきでしょうか?理由や歴史的な前例に関係なく、主な問題は、誰かがそれとビジネスをするべきかということです。答えはおそらくそうではありません。その理由の 1 つは、「5 月に売って行こう」というキャッチフレーズ全体が少し過大評価されている可能性があることです。デトリック氏は、メイ氏の人口は過去9年間増加傾向にあると指摘する。おそらく「6月に販売」すべきでしょうか？デトリック氏は、6月から11月までの6か月間でも、1950年以来2.7％のリターンがあったと指摘している。ここで得られる教訓は、季節パターンをトレードしたいなら、思い切って自分を捨てろということだが、長期的にはおそらく有利にはならないだろうということだ。 35 年間市場を取材してきた私が信じているのは、どんな市場タイミングであっても買いとホールドだということです。計画を立て、どの程度のリスクを冒しても夜に眠れるかを把握し、その計画を守りましょう。私が市場のタイミングが好きではない単純な理由の 1 つは、市場で最大の利益が得られるのは毎年数日だけであり、それがいつ起こるかは誰にも分からないということです。私の著書「黙って話し続けろ: ニューヨーク証券取引所のフロアから人生と投資についての教訓」の中で、1970 年から 2019 年までの S&P 500 の 1,000 ドルの上昇を示すディメンショナル ファンドによる簡単なケーススタディを紹介しています。 (2019 年 8 月現在) トータル リターン $138,908 ベスト 5 日間ドロー $90,171 ベスト 15 日間ドロー$52,246 ベスト 25 日間抽選 $32,763 出典: Measure Funds これらは驚異的な数字です。最高の 15 日間と 25 日間市場に出ていない場合、収入は 35% 減り、過去 50 年間で最高の 5 日間よりもさらに少なくなります。そして覚えておいてください、その最高の日がいつ来るかは決してわかりません。この事実にピンと来ない人は、自問してみてください。4 月末にお金を借りたとしたら、そのお金をどうしますか?それを国庫短期証券に入れますか？バッキンガム・ストラテジック社の元金融経済調査責任者、ラリー・スウェドロ氏は、それは失敗する提案だ、と語る。スウェドロ氏は、5～10月期のS&Pのリターンは低かったが、その低いリターンでも財務省短期証券の平均よりも高かったことに同意する。つまり、投資家は「税金を考慮せずに投資したほうが良い」とスウェドロ氏は言います。
