フランスの債務危機によりここ数週間、欧州の財政圧力が急速にクローズアップされているが、新たな政府支出計画が物議を醸す中、投資家の注目は急速にイタリアに向いている。
ゴールドマン・サックスのアナリストによると、イタリア政府は来週、最近承認された国防費とエネルギー支出を含む予算案を提出する予定で、今後2年間で財政赤字が拡大し、イタリアの債務対GDP比が欧州で最も高くなる見通しだという。
ゴールドマンの首席欧州エコノミスト、フィリッポ・タッデイ氏は、この変更により来年の総選挙に向けてイタリア国債への圧力がさらに高まる可能性があると述べた。
10月2日、ジョージア・メローニ首相率いる中道右派政府は、防衛とエネルギー支出のために今後2年間で280億ユーロ（310億ドル）の追加債務を承認した。支出計画は縮小されたものの、イタリアの赤字目標を2027年のGDP比3.4％、2028年の目標を3.2％に引き上げている。これは前回４月予想のそれぞれ２．８％、２．５％から上昇し、ゴールドマンの予想も上回った。
イタリアの 10 年 BTP。
この措置は国防とエネルギーで折半され、2027年と2028年の年間費用はGDPの約0.3％となるが、大陸全土で債務の暴走に対する投資家の怒りが高まる中、導入された。
フランス国債発行
フランスの債務危機の深刻化で欧州政府財政の健全性に対する広範な懸念が高まる中、フランス国債利回りはここ数日で数年ぶりの高水準に達した。
フランス語の標識 10年間のOAT 金曜日の利回りは原油価格の下落を背景に３ベーシスポイント低下し、4.85％に達した。生産する イタリアの10年BTP 前回は 4.55% で 5 つの主要なポイントが観察されました。間に広がる ドイツ10年債ユーロ圏債券金利とイタリアBTPは午後1時40分までに約108ベーシスポイントとなった。 CET (東部時間午前 7 時 40 分)。
サデウス氏は、イタリアの財政赤字拡大を受けて、遅くとも２０２７年１２月２２日までに実施される次期総選挙を前に、イタリアの財政リスクプレミアムが上昇する可能性があると述べた。
同氏は、右派と左派の政党が実行可能な連立政権を構築するために「支出を支援するパートナーを追加」することを目指しているため、選挙が迫っており、財政再建の余地がほとんど残されていない可能性があると説明した。
同氏は木曜のメモで「緩和的な財政政策、金融環境の引き締め、選挙戦の接戦により、４年間の財政健全化を経て信用見通しが悪化しているようだ」と述べた。
「驚くほどアップ」
イタリアの議員らは木曜日、同国の選挙プロセスをハイブリッドモデルからより比例的なシステムに変更することを可決した。メローニ氏の右派連合は、今回の変更により政府の安定化が図られ、選挙後の厄介な取引が回避されると主張している。
しかし左翼反対派は、この変更はメローニ氏が権力にしがみつくのを助けるためのものだと主張した。
フランスの 10 年 OAT。
来週最終の選挙前予算案を提出するメローニ政権は、２０２５年に財政赤字を３．１％に削減したと評価されている。
一方、債券市場はイタリアの新たな政治的安定に報い、最近ではメローニ氏が第二次世界大戦後、イタリアで最長の在任期間の指導者となった。
この歳出増加は、ロシアのウクライナ戦争や中東紛争による衝撃を相殺するため、加盟国が防衛やエネルギー投資の予算を一時的に凍結することを認める欧州連合の国家脱出条項に沿ったものである。
しかしサデウス氏は、新たな財政赤字目標は「重大な上振れサプライズ」だと述べた。
サデウス氏は「生産性の伸びに加え、財政赤字の増加により、債務の対ＧＤＰ比は２０２８年までに１３７％前後で安定する可能性が高く、その時点で欧州最高水準となるだろう」と述べた。
「現在の環境では高利回りが重要な課題となっており、10年債利回りが4％を超える水準への構造的転換がイタリアの債務対GDP比を上昇軌道に乗せる可能性が高いことがわかった」と述べた。
「難しい財務上の決定」
ＰＩＭＣＯのポートフォリオマネジャー、コンスタンティン・ファイト氏は、最近の世界的な債券利回りの低下を受けて、ファンダメンタルズが比較的弱い国に再び注目が集まっていると述べた。
ファイト氏は、フランス国債は外国人投資家に広く保有されており、ネガティブなニュースの流れにさらされているが、対照的にイタリア国債は主に国内の手にあり、これが典型的には「安定要因」となっていると指摘した。
ファイト氏は「イタリアの債務は増加しているが、基礎的バランスシートはより強固で、より好ましい軌道、政治的安定、そして必要な改革を行ってきた歴史がある」と述べた。
同氏は、フランスに比べ、イタリアは「より強固な基盤、より直接的な政治構成、そして難しい財政上の決定を下す経験」を備え、現段階では全体的に「比較的良い状況」にあるようだと付け加えた。
しかし投資家はすでにイタリア国債に注目している。
UBS投資銀行の欧州価格戦略責任者、ライナット・デ・ボック氏は最近、イタリアBTPのショートポジションを明らかにし、イタリア国債が欧州国債の弱点として浮上する可能性があると主張した。
デボック氏はＣＮＢＣの番組「スコークボックス・ヨーロッパ」で、「イタリアはおそらく追いつくだろうし、イタリアで多くの改革が行われているにもかかわらず、これだけ利回りが高いイタリアに対して人々はより懸念を持つようになるだろう」と語った。
